Avanza Affärsförslag, 2009-10-12
Vi väljer att behålla vår försiktiga inställning till Odd Molly. Ordervärdet för vår/sommar gav ett blandat intryck utan att övertyga.
Mode för kvinnor där design, kvalitativa värden och sinnlighet utgör viktiga attribut stämmer väl med klädbolaget Odd Molly. Bolaget har under några år växt kraftigt och visat häpnadsväckande kraftig tillväxt. Vid den senaste rapporten kring ordervärdet har dock tillväxttakten mattats. Även om en ökning med 25 procent är bra siffror under en tuff period får betraktas som bra fanns det ändå signaler som oroar.
Det är främst på svensk mark som ökningen har kommit från även om det skett ökning på mindre marknader. Införsäljningen har även för första gången innehållit ett breddat produktutbud (bäddserie, hudvård och glasögon) samt att försäljning även skett till butikerna i Stockholm och Los Angeles.
Vår syn är att tillväxttakten har avtagit och även om etablerade marknader kommer att hålla uppe försäljningen krävs att nya marknader tar fart vilket ordervärdet för vår/sommar inte visar. Bland länder där orderingången minskat finns Danmark och Italien. Länder där det istället gått bättre utgörs av UK och Tyskland. För Tyskland har PR i Top Model slagit väl ut.
En viktig marknad för Odd Molly är även USA där det går trögt. Ordervärdet stannade här på samma nivå som ifjol dvs 8 miljoner kronor.
Vi räknar med att omsättningen för 2009 kommer att öka med 16 procent till 311 miljoner kronor. Bolagets målmedvetet långsiktiga satsning med större fokus på konsument och accessoarer kommer leda till ett högre kostnadsläge men ge utdelning på sikt. Resultatet väntas därmed tyngas av ett ökat kostnadsläge.
Vi räknar med att rörelsemarginalen sjunker till 18 procent (25 procent 2008). Vi väntar oss även att vinsten per aktie minskar med 14 procent till 7,0 kronor under 2009. Det ger ett P/e tal på 15. Bolaget är i en fas där volym blir viktigare vilket är en resa som kan komma att ta tid och räknar därför även med måttlig tillväxt för 2010 (20 procent) och att vinsten ökar marginellt jämfört med 2009 till följd av ett högre kostnadsläge. Vi upprepar avvakta och ser betydligt mer intressantare val i WeSC som vi har köp på.
Analytiker: Jan Glevén
Inga kommentarer:
Skicka en kommentar