Ericsson rapporterar sin Q4-rapport ovanligt tidigt i år, redan måndagen den 25 januari. Vi tycker man ska vara försiktig med aktien inför rapporten och återupprepar vår avvakta-rekommendation.
Om vi börjar med att titta tillbaka på Ericssons Q3-rapport i slutet av oktober så var den något svag. Det var framförallt försäljningen och rörelseresultatet som var sämre i Ericssons två viktigaste affärsområden, Nätverk och Tjänster. Även Ericssons aktieutveckling har varit relativt svag sedan den 22 oktober och därmed stått och stampat på ungefär samma nivå (runt 70 kronor per aktie).
Tittar vi nu inför Q4-rapporten så har Ericsson köpt delar av Nortels verksamhet vars finansiella siffror är okända. Dessutom med fortsatt uppstart av stora tjänste- och driftsprojekt (t.ex. Sprint) där marginalen är oviss gör att rörelseresultatet och vinsten i Q4 blir svårspådd. Dessutom med fortsatta stora engångskostnader (vi tror på 3 miljarder kronor) och fortsatt usla kvartal för både Sony Ericsson och ST-Ericsson gör att rörelseresultatet kommer blir klart lägre jämfört med Q4'08. Även valutaeffekterna jämfört med Q4'08 har varit relativt stora. Vi tror i Q4 på en total försäljning om 60,0 miljarder kronor och ett rörelseresultat före engångskostnader på cirka 7 miljarder kronor. Rörelseresultatet inom Nätverk och Tjänster tror vi hamnar på 5,4 miljarder kronor respektiver 2,4 miljarder kronor.
Studerar vi värderingen så ser vi att p/e-talet för 2010 är 13x och EV/S för 2010 är 0,8x. Detta tycker vi är en rimlig värdering och även vårt DCF-värde ligger runt 70 kronor per aktie. Således ser vi en begränsad uppsida så väl som en begränsad nedsida. Därmed återupprepar vi vår avvakta-rekommendation.
Analytiker: Greger Johansson
Inga kommentarer:
Skicka en kommentar